Onsdagens aktiemarked bød på store udfordringer for Novo Nordisk, som oplevede et fald på omkring 17 procent.
Medicinalgigantens aktie dykkede efter offentliggørelsen af årsregnskabet, hvilket sendte markederne i rødt. Dette kursfald er bemærkelsesværdigt, da Novo Nordisk fortsat præsenterer historisk stærke resultater.
I 2025 havde selskabet en omsætning på 309 milliarder kroner og et overskud på næsten 102,5 milliarder kroner, hvilket er et rekordresultat og blandt de største overskud, et dansk selskab nogensinde har opnået.
Novo Nordisk har i årevis været en favorit blandt danske investorer og har i 2025 været blandt de mest købte og solgte aktier i landet.
Udviklingen onsdag påvirker ikke kun investorerne, men også de mange danskere, der følger selskabet tæt og nu frygter, at deres investeringer mister værdi.
For at besvare de mange spørgsmål har investeringsstrateg Oskar Ehlert Barner Bernhardtsen og erhvervsanalytiker Jens Nymark givet deres perspektiver på Novo Nordisks udfordringer og fremtidsudsigter.
Eksperternes vurdering
Der er muligheder, men det kræver betydelige ændringer. Personligt ser jeg tre kort- og mellemsigtede faktorer, som selskabet skal fokusere på.
Når man sammenligner Novo Nordisk med Eli Lilly, ser væksten bedre ud hos Eli Lilly. Dog er aktieprisen i forhold til indtjeningen også betydeligt højere. Det handler om fremtiden; hvis Novo Nordisk kan genvinde tabte markedsandele, vil den være at foretrække.
Hvis Eli Lilly fortsætter med at tage markedsandele og deres pillelancering bliver en stor succes, kan det være klogere at investere der. Det hele afhænger af, hvordan virksomhederne klarer sig i forhold til forventningerne.
Generelt er europæisk pharma lavere værdiansat end amerikansk, hvilket gør det relevant at sammenligne Europa med USA.
Det er altid risikabelt at erklære, at en aktie har nået bunden. Det skete også tidligere, da aktien var dobbelt så høj. Så længe forventningerne til fremtidigt salg falder, kan aktien fortsætte med at falde.
Dog kan selv små positive overraskelser have en markant indvirkning på kursen, når stemningen er så negativ. Så ja, det kan være bunden, men hvis salget af piller flader ud, når Eli Lilly lancerer deres produkt senere på året, kan det fortsætte nedad.
Novo har forberedt arvtagerne til Wegovy med de to nye produkter, Amycretin og CagriSema. Tidligere ville markedet have haft stor tillid til disse produkters potentiale, men den seneste tids krisestyring i Novo har skabt usikkerhed omkring deres succes.
Den nye ledelse har derfor sat fokus på hurtigere forskning og udvikling samt at få nye produkter ud til patienterne.
Midt i dagens turbulens omkring de skuffende resultater understregede topchef Mike Doustdar, at Novo er i gang med den bedste lancering af et medicinalprodukt nogensinde. De har haft dobbelt så mange patienter på Wegovy-pillen i den første uge sammenlignet med den næstbedste lancering, Eli Lillys teriparatide.
Der er mange diskussioner om, hvorvidt der er en ny fyringsrunde på vej. Både adm. direktør Mike Doustdar og finansdirektør Karsten Munk Knudsen har forsikret om, at der ikke er planer om en spareplan.
Mike Doustdar er imod at anvende salamimetoden, og han står fast på, at de mange afskedigelser fra sidste år ikke vil blive gentaget i mindre omfang.
Den faldende omsætning og indtjening øger presset på Novos kassemester for at spare, og derfor vil der løbende ske fyringer på tværs af selskabet. Dette er allerede i gang, da mange ledere arbejder med mindre budgetter end året før.
Der er dog i øjeblikket slået 364 stillinger op i Novo Nordisk globalt og 42 i Danmark, hvilket Mike Doustdar nævnte ved offentliggørelsen af de skuffende regnskabsforventninger.
Adm. direktør Mike Doustdar sagde til journalisterne, at alle har været klar over, at de høje priser ikke kan opretholdes på lang sigt.
Nu er der store prisnedsættelser på vej i USA, anført af en aftale mellem Donald Trump og de største medicinalproducenter, herunder Novo Nordisk.
Men med et regnskab, der viser over 100 milliarder kroner i overskud, er der stadig meget at tære på, før det bliver en dårlig forretning at sælge piller og sprøjter til overvægtige amerikanere.
Strategien i Novo er nu at finde en balance mellem at sænke priserne betydeligt uden at skade indtjeningen og samtidig tiltrække millioner af nye patienter. Mike Doustdar vil ikke kalde det en satsning, men det vil jeg gerne.
Det giver mening at kommunikere om deres lancering for at vise, at de stadig kan være innovative. Det er en positiv tilgang.
Dog ændrer det ikke på, at Eli Lilly snart lancerer deres produkt, og der er bekymring for, at Eli Lilly vil få størstedelen af markedet i USA. Novo kan stadig innovere, men hvis konkurrenterne er bedre, vil aktiekursen blive påvirket.
Jeg tror, de justerer forventningerne i takt med virkeligheden og vil tilpasse dem alt efter, hvad der sker i de kommende kvartaler.
Eli Lilly er værdiansat meget højere, fordi de har taget markedsandele i USA over længere tid. Derfor forventer markedet, at de vil have en dominerende position.
Derudover er det almindeligt antaget, at Eli Lillys pille vil sælge bedre på sigt, især i USA. Det gør, at investorerne er villige til at betale mere for deres aktie sammenlignet med Novo Nordisk.
Hos Saxo Bank ser vi, at danskerne bruger store kursfald som en mulighed for at købe aktier, og mange har stadig tillid til Novo Nordisk som en fremtidig investeringsmulighed.
Den fremtidige udvikling i aktiekursen afhænger dog af de kommende resultater og forventninger. Gårsdagens regnskab har fået forventningerne til at falde markant, og investorerne må håbe på højere forventninger i fremtiden. For at aktiekursen kan komme stærkt tilbage, skal resultaterne overgå de nuværende forventninger i de kommende kvartaler.
